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造纸印刷包装:关注一季报前瞻 荐6股

发布时间:2019-10-09 18:01:28 编辑:笔名

造纸印刷包装:关注一季报前瞻 荐6股 2017-04-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

①本周观点:本周我们出了轻工造纸行业2017年一季报前瞻(详见附件,最全的上市公司覆盖,请关注!),一季度主要超预期的行业集中在家居(索菲亚、顾家家居)和造纸龙头(晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业等)。包装板块一季度表现平淡,可逐步左侧布局。

家居:一季报将进一步验证龙头整合逻辑:品牌认知度提升(一线品牌抢占二三线及杂牌市场),品类扩张带来的客单价提升;定制类公司还额外受益于定制家居整体渗透率提升。从长期成长逻辑和短期一季报角度,推荐:索菲亚(衣柜柔性化自动化程度领先,奠定相对成本竞争优势,新春开门红订单快速增长,提价对冲成本压力。橱柜渠道扩张顺利(16年底门店数超过600家),17Q1接单超预期;与华鹤成立门窗公司,开展定制门窗业务;预计公司2017/2018年EPS分别为2.08/2.82元,PE为 /24倍)和顾家家居(国内软体家居龙头,主打产品沙发受益于行业集中度提升;循序渐进拓展品类扩张,打造优势产品矩阵,配套产品品类2016年获得快速增长;尝试开拓大店模式,通过情景销售,大数据营销,在2020年前后向精品宜家模式转型。预计公司2017/2018年EPS分别为1.84/2.46元,PE为28/21倍。订单持续高增长,有望超市场预期)。

造纸:多家公司公告一季报或业绩预告,受益纸价上涨,业绩大幅增长,加之股价前期表现较弱,我们认为造纸板块仍有一波业绩持续验证的机会,首推业绩高增稳定性强的龙头纸企。纸价走势逐渐分化,纸厂的联合提价仍在继续,三月下旬白卡纸及文化纸的提价函就纷至沓来,而且幅度都很大,箱板瓦楞纸开始企稳回升。纸厂的限产提价和下游的消化库存观望处于弱平衡,我们预计后续纸价有望分化:前期持续上涨的白卡和铜版纸提价函落地难度增大,5月进入淡季找寻后续的方向;箱板瓦楞纸前期由龙头领跌跌幅大,5月进入下游啤酒和饮料厂备货旺季,本周伴随废纸企稳,箱板瓦楞纸开始企稳回升,箱板纸均价上调 %(100元/吨),瓦楞纸均价上调4%(110元/吨);文化纸17年开始快速补涨,双胶纸本轮上涨从16年底至今累积涨幅达到1000元/吨。一季报陆续披露,我们预计纸企业绩靓丽,加之风险偏好提升驱动周期股受关注,以及股价前期表现较弱,造纸板块有望17年持续业绩验证带来机会,我们也相应上调了17-18年盈利预测,首推龙头防守反击。重点推荐兼具内生增长和涨价弹性的晨鸣纸业(16和17年预测净利20.64亿和26. 亿,一季报净利6.8-7.2亿元(同比70%-80%),目前市值207亿元)、山鹰纸业(中长期看好公司强劲的内生增长能力和行业集中度提升。公司 50wt箱板瓦楞产能和10亿m2包装产能,17-18年预计净利12.5亿和15.5亿,一季报有望超预期),太阳纸业(17年一季报预告同比增长180%-2 0%,17年80万吨包装纸产能贡献业绩增量,铜版纸和溶解浆盈利提升值得期待;18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地,预计17-18年净利分别为15.9亿元和19.0亿元)。逢低布局主业盈利恢复和转型预期兼具、具有一定成长股属性的齐峰新材(17年一季报预告同比增长60%-110%,业绩开始触底回升,大股东定增底价9.12元/股)。

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